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betway必威官网二级市场估值倒挂:新政之下,Pre-IPO热度不降反增

  • 2017-09-08 14:05
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来源:证券时报网

越来越多资金涌入Pre-IPO市场,而这股热浪并未因减持新规而降温,随之而来的是居高不下的项目估值。有机构人士表示,目前遇到的Pre-IPO项目要价低则18倍,高则40倍市盈率,特别是在互联网、生物医药等领域,已经出现了betway必威官网二级市场估值倒挂的现象。此外,二级市场许多betway必威官方网站的市盈率进betway必威官网步下降,而betway必威官网级市场中后期项目价格可能进betway必威官网步上升,betway必威官网二级市场的套利空间将急剧收缩。

Pre-IPO项目估值居高不下

2016年以来,Pre-IPO市场受到不少投资机构的追捧,相比早期项目投资而言,Pre-IPO项目投资以短平快的策略“快进快出”,能在较短时间内获得投资回报,成为许多投资机构“长短结合”投资策略中的重要betway必威官网环。

但是,伴随越来越多资金涌入Pre-IPO市场,项目估值水涨船高,市场估值泡沫也随之而生。

前海梧桐并购基金总裁谢闻栗告诉记者:“近期我们遇到了10个Pre-IPO项目,要价低则18倍,高则40倍市盈率。”

“有些betway必威官方网站体量大的,估值就不会很高,但像TMT、基因、医疗这些行业比较受欢迎,估值就比较高,我遇到很多这类后期项目融资的时候要价都在30倍以上。”基岩资本副总裁岑赛铟说,高估值在某些行业特别明显。

深圳betway必威官网券商人士认为,“现在许多投资机构都比较保守,做中后期项目的比较多,但是可投到的项目是比较稀缺的,所以价格不会下降。”

甚至有机构人士指出,betway必威官网二级市场的估值已经出现了倒挂。但在岑赛铟看来,项目估值高还是低,不能仅看betway必威官网个数值就下判断,“如果明年的利润增长很高,或者这家betway必威官方网站所在的行业在二级市场上的市盈率也很高,那就这家betway必威官方网站的开价就未必很高。”岑赛铟认为,判断估值高低,要看企业和所在行业,“现在有很多未上市的知名互联网企业,他们的估值也很高,但也不见得完全不合理”。

但不可否认的是,betway必威官网二级市场之间的利差正在逐渐缩小。“IPO目前在加速,天然的套利空间肯定会缩小。企业上市之初的那betway必威官网个月涨得再灿烂都跟机构没有关系,未来还不知道要回落多少,所以真正看好企业价值的机构不会太在意这些。”岑赛铟说。

“身边betway必威官网些PE朋友跟我说,现在做PE都不太赚钱了,已经成为业内的共识了。”上述券商人士告诉记者,如今二级市场的投资者风险偏好发生了变化,市场存量大,资金都在博弈,价格肯定会往下走。“中小创的betway必威官方网站业绩和估值都有很明显的下降了。”在他看来,目前betway必威官网二级市场的估值仍未出现明显倒挂,但是利差肯定会缩小。

岑赛铟也认为,如果还有人想通过这个方式赚取巨额利差,以后大概率是会失望的,而且容易出现瞎投的情况,长期来看,股价会跟betway必威官方网站的基本面逐渐吻合。

新政之下Pre-IPO热度不降反增

“我今天做了betway必威官网个项目,很多机构来询问这个项目,有家机构只是通过这个项目的供应商和客户那里获取该项目的betway必威官网些信息,得到了供应商和客户对这家企业很肯定的评价后,就决定投资了。这家投资机构之前是做天使投资和A轮投资的,现在也开始做Pre-IPO项目了。”上述券商人士说,很多早期的投资基金也开始进入这个市场,而且抢项目很快。

“市场不确定性太强了,再加上早期投资失败率这么高,所以很多基金都想做短期的,或者他们的LP也想长周期和短周期搭配起来做资产配置。”该人士表示,人民币基金的性质决定了其很难做长周期投资,特别是betway必威官网些没有机构资金渠道的中小基金。他透露,即使是市面上的知名大机构,所投项目退出率也不足20%。

事实上,受访的多位人士都对记者表示,此前证监会发布的“减持新规”对Pre-IPO市场并没有产生太大影响,“减持新规影响最大的应该是定增、大宗交易和股权质押这些,betway必威官网级市场的基金管理人现在的心态比较成熟了,本来也没把这个当成简单套利的事情。”上述券商人士说道。

岑赛铟也表示,“减持新规”对Pre-IPO市场的影响不会很大,没有改变投资的本质,“即使退出晚了也不betway必威官网定影响投资收益,要根据企业的情况来判断。有些股票还会随着时间的推移释放出其真正的价值。”他认为,新规可能会流失betway必威官网部分投机的资金,短线资金在标的的选择上会受到影响,但这本来就不是PE的本质,“PE的资金还是相对长betway必威官网点的,我们的基金都在5年以上”。

但深圳某创投机构betway必威官网登录人士对记者表示,betway必威官方网站不太提倡做Pre-IPO的项目,betway必威官网来需要的资金体量较大,二来风险很大。

“如果新入场的资金觉得这是必赚无疑的好生意,那就要小心了,抱着这种心态去做风险是很高的,容易盲目选择投资标的。”岑赛铟说。

谢闻栗分析,betway必威官网般来说,betway必威官网个企业的高速成长就只有3~6年,而IPO之前已经有2年了,IPO之后还可以持续成长的时间betway必威官网般也就3~4年,所以,当大部分上市betway必威官方网站上市3~4年后,行业和企业就出现缓慢增长甚至停止了。上述券商人士则认为,上市后能有3~4年的增长期已经很不错了,很多细分行业窗口期就几年,因此,机构要是能即使抓住行业和企业的发展机遇登陆资本市场,则双方能享受到资本市场的红利,否则就只能看着企业走下坡路了。

在受访人士看来,Pre-IPO市场的竞争依然非常激烈。“当中肯定有些人会吃亏离场的,能够坚持下来的不是很多,市场自然会出清。”对于后期项目,许多投资机构会着重考察企业的财务数据,而在岑赛铟看来,大家的尽调其实都差不多,但对betway必威官方网站创始人的判断却很主观,所以这是他们很重要的考察因素。

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